走在宏觀調控十字路口的房地產業出現新變數，沉寂一時的溫州炒房團，浙江投資團“重戰江湖”，過去不為人知的熱錢正從地下走上前臺，在人民幣升值后，數家海外房地產基金高調公開進入房地產市場。所不同的是，這次他們不約而同地把資金投向了商業地產。
在上海，溫州炒房團看中了長壽路上的“雙子杰星”，以及先前開盤的財富時代、上海A座、圣天地及外環地區的一些商用物業項目。在北京，浙江投資團近百人光顧尚處于開發中的西南三環萬年花城，準備與開發商共同打造新的商圈。幾乎與此同時，繼西蒙房地產集團有限公司與摩根士丹利房地產基金及深國投商用置業有限公司簽訂開發商業地產的合作協議之后，美國HOMY FUND集團也與盛陽地產基金簽署了2億美元的基金委托管理框架協議，委托其在中國進行房地產投資和管理。此外，麥格理銀行也表示，公司已聯合數名投資者準備購買中國9個購物中心項目。
經過四個來月的宏觀調控，目前的房地產市場充斥著觀望情緒，盡管依然是眾聲喧嘩，但房價預期看跌已是擋不住的大趨勢。在這個時候，這些職業投資者逆市而上所為何來？
可以肯定，他們是為利而來。利在哪里？利在樓市和人民幣身上。
海內外基金此時紛至沓來，有人指責是由于政府近來放寬了限制，也有人認為與近期幾大國際資本市場對房地產基金上市相繼放開有關。但無利不起早，關鍵還是有利可圖。今年以來，宏觀調控轉向控制房價過快上漲后，投機和過度投資已得到明顯抑制，經過一個時期的博弈，上海房價已開始下降，這就為基金和炒房者重新進入樓市打開了想象空間。另一方面，這次宏觀調控只針對住宅市場，辦公樓、商鋪、酒店式公寓等商業物業所受影響較小，去年房價瘋漲但商業地產漲幅不大，而商業地產的經營模式正適合房地產基金。目前這些投資者的行為在住宅市場還沒引起太大的市場波動，但有兩個傾向應該加以警惕：一是警惕他們在住宅價格大幅下降時入市拉高房價，使宏觀調控功虧一簣；二是警惕他們將商業地產作為第二戰場，重演住宅市場的瘋狂。
海內外基金此時入市，除了押寶商業地產外，還把希望寄托在人民幣的不斷升值上。如果人民幣升值幅度大，國內房地產市場積聚的眾多投機資金就可能大量拋出手中物業套利，給房地產市場予沉重打擊，這是中國政府不愿看到的。但此次人民幣小幅升值，又使國內外投資資金錯誤地產生了人民幣還會再次升值的預期。因此，這次入市的資金，已從短線炒作變為長線投資�，F在，人們已在擔心，人民幣升值后，中國的房地產會不會重蹈日元升值之后日本房地產泡沫破滅的老路。果真如此，就有可能葬送中國已經取得的經濟成果。但中國政府有足夠的智慧，所謂有管理的匯率機制完全可以避免落入升值陷阱。因此，如果要把寶押在人民幣的不斷升值上，恐怕很難獲得回報。 (來源：中華工商時報；作者：陳雪根)
